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上投摩根倪權生:均衡配置“不偏科”,關注新能源和先進制造業投資機會

發布于: 2021-09-15   09:15:00 來源: 財聯社 字號: A-    A+

財聯社(上海,記者 韓理)訊,近年來公募基金發展迅速,基金數量也在不斷增長。而對于普通投資者來說,在成千上萬的基金中選出合適的基金并不容易。而投資者面臨的絕非僅僅選出基金,還要面對選擇賽道、把握買賣時點等多個問題。

在上投摩根基金經理倪權生看來,基金經理應該擔負起這一責任?!拔蚁M鲆粋€比較全面的基金經理,能夠幫客戶在一定程度上去解決擇時和擇風格的問題,這樣能夠極大地改善投資者的持有體驗?!?/p>

作為均衡投資風格基金經理,他表示會不斷在市場中尋找安全墊更高的資產,而不是追著買當前最熱門的板塊。

展望后市,倪權生表示,隨著全球疫苗接種率的持續提升,宏觀基本面呈向好趨勢,市場流動性預計仍會保持偏寬松環境。伴隨經濟復蘇持續以及經濟結構的優化,受益于產業升級、政策扶持利好等邏輯的先進制造行業,具備高于經濟整體增速的條件,其中一些中等市值公司有望獲得良好表現。

具體行業配置上,倪權生表示看好以新興產業為代表的制造業,比如新能源車、半導體、軍工等;與此同時,一些傳統周期類行業,比如有色和化工,在性價比較好的時候,仍然可以適度介入。

以下是財聯社與倪權生的部分采訪實錄:

財聯社:能介紹一下您的投資框架嗎?

倪權生:我自己是不太喜歡追熱點的基金經理,相對來說就是會不斷在市場里面去尋找安全墊更高的資產放在組合里面,而不是去追著當前最熱門的板塊買。

投資框架可以從兩個維度分析,第一個就是自上而下的這個框架,我經過這么多年的積累,篩選出了一個1000多家公司的股票池,我也會把股票池的個股分成一級行業和二級行業, 通過他們的財務數據來觀察各個行業的變化。財務數據除了基礎的收入增長和盈利增長這兩個指標外,還包括資產的擴張,資產的周轉率,存貨的周轉率,現金流的變化,預收賬款等涉及經營的行為的重要的指標。

這樣能夠幫助我自上而下的維度去觀察整個市場。

然后第二個維度是估值的維度,我不是那種買一個公司,會拿著一輩子就放著。哪怕是再好的公司,它所處的賽道非常好,但它的股票價格出現泡沫的時候,我也會很果斷的把它賣掉。

財聯社:如何判斷一家企業是否出現泡沫,標準是什么?

倪權生:有三個方面,一是看基本面 ,盈利增速還能不能更強;二就是看估值是否處于景氣高點;三是說機構交易的擁擠度是否處于高位。

財聯社:站在現在這個時間點怎么看新能源產業鏈?

倪權生:首先我覺得這個行業的長期趨勢是沒有問題的。整個汽車的電動化,無論是在中國還是全球都是必然的趨勢,涉及環保、能源安全等各方面的考慮。

我關注這個行業是從2019年,在2019年中國的新能源行業給大家的感覺就是靠補貼,但是在這之后包括大眾、寶馬等幾個主流的傳統汽車制造企業全部高調轉入新能源領域。

當這些最懂汽車的企業開始大幅轉向這個電動汽車的時候,新能源的時代應該就到了,我沒有超越這些產業人士的認知能力,但是我們可以去看這些真正的產業人士在做什么事情。

所以我覺得新能源車行業趨勢長期來說是沒有問題,短期經歷過一輪上漲之后,一定會波動加大,因為表觀估值變貴了。

表觀估值變貴之后,大家找不到錨在哪,那這時候有一部分這個獲利盤可能會選擇賣出。從這個角度,我覺得現階段的新能源產業的震蕩,是很正常的。但我們仍堅持去以更長遠的視野去看這個產業。

財聯社:如何看待新能源產業鏈中各個板塊未來的投資機會?

倪權生:從結構來看,我覺得新能源產業鏈其實可以分為三個板塊,上游的資源,中游的材料和下游的電池。上游資源的競爭壁壘比較高,因為資源是不可復制的,所以這一塊有可能會一直享受估值溢價。

下游的電池目前格局也還比較好,中國企業在現在汽車產業鏈里面的地位跟以前會有很大的不一樣,過去多年,我們在汽車里面是陪跑者的角色,但是電動汽車可能會不一樣,相關領域的中國企業可能會成為這個產業鏈里面的主導,電池的制造技術上已經有全球的領先性。

中游的電池材料環節,則需要好好研究一下將來該買誰。雖然這個環節今年的業績報表很好,各個電池材料的價格也在漲,但是我們要知道今年發生一個很大的變化,是傳統的化工巨頭都開始進入這個領域了。

以前新能源行業太小了,對傳統化工巨頭來說產值太低,這些巨頭之前并沒有真正踏入新能源行業。電池材料環節的格局可能在未來的兩三年會發生變化,需要我們去好好研究將來誰才是的真正的王者,但總量肯定是增長的。

財聯社:如何看待目前市場風格切換?

倪權生:現在市場切換比較快,還是因為大家能夠找到基本面非常強勢的板塊比較少,一旦找到了,資金很快會聚攏進來,漲起來也就特別快,帶來的結果就是估值上漲,隨之產生了交易的分歧。

今年下半年到明年的這樣的一個機會的話,大的方向可能還是以制造業為主。

首先,近幾年來,中國制造業的企業開始走向全球,競爭力凸顯。因為只要產品能設計得出來,品質能達到標準,中國制造成本是比海外低的,供貨能力也比海外更強。相信未來中國優秀的制造業企業的全球份額還將進一步增長。

此外,中國制造業的企業家非常勤奮,可以提供比海外廠商更好的售后服務,對需求的響應速度快。所以,未來仍看好中國先進制造業的投資機會。

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